针对市场关于 资本支出过高的担忧，埃隆 · 马斯克（Elon Musk）周日在 X 平台作出回应，称外界严重低估了公司的资本效率。此前有分析指出， 未来五个季度的资本支出可能高达 4700 亿美元。

这一估算基于 设定的目标：到 2027 年底实现至少 13 吉瓦的算力。拆解显示，其中 83% 至 89% 的支出将流向英伟达（）。目前 名义算力为 1.7 吉瓦，并指引第四季度资本支出为 350 亿至 400 亿美元。

算力回报与融资安排

尽管马斯克未提供具体反驳数据，但公司财报电话会议内容支持其论点。首席财务官布雷特 · 约翰森（Bret ）表示，按当前价格，新增算力成本可在不到一年内收回；马斯克则称，这一回收周期明年可能缩短至六个月。

据此推算，在 4700 亿美元的总支出中，约 2300 亿美元可由经营现金流覆盖，600 亿美元来自约 900 亿美元的现金储备，剩余 1800 亿美元需通过借贷解决。马斯克上周确认， 已完成一笔 400 亿美元的新债务融资，专门用于购买 GPU。

太空算力愿景

马斯克强调，地面基础设施投入仅是为了支付进入轨道的成本。他在回复红杉资本合伙人肖恩 · 马奎尔（Shaun ）分享的模型图表时写道：" 与太空算力相比，地面算力只是微不足道的小事。" 他预测，每月部署的太空算力可能在 2028 年底超过地面算力，并在 2029 年远远甩开后者。

马奎尔的模型显示， 资本支出将从今年的 880 亿美元攀升至 2027 年的 2900 亿美元和 2028 年的 3690 亿美元；现金消耗将在 2028 年转为 1149 亿美元的净流入。对此，马斯克回应称：" 我认为我们可以做得更好。"

与发射挑战

太空算力核心在于 项目。 计划运营多达 100 万颗 AI 卫星，每艘航天器携带超过 250 千瓦太阳能电力，以约 10 台为一组集群飞行，并通过约 10 太比特带宽互联。位于德克萨斯州巴斯托普的 工厂最早将于 2027 年底启动数千台设备的部署。

该愿景的实现高度依赖发射量。模型假设 2028 年星舰（）飞行次数将达 250 次，而今年仅为两次，明年预计 38 次。财务层面， 指引 2027 年第一季度收入为 330 亿至 370 亿美元，远高于第三季度的 145.8 亿美元，马斯克周日再次转发了这一指引。

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